▍政治局會議部署下半年經濟工作，互聯網行業與之息息相關。

　　2023年7月24日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢并部署下半年經濟工作，我們認為以下內容與互聯網行業相關：

　　1）“要推動數字經濟與先進制造業、現代服務業深度融合，促進人工智能安全發展。要推動平臺企業規范健康持續發展。”互聯網行業是數字經濟的重要參與者，騰訊、阿里巴巴等公司參與的半導體、現代服務業等投資案例也得到國家發改委肯定。在人工智能領域，頭部互聯網公司在基礎設施、模型算法、自研芯片等領域持續投入，是國內市場中的重要研發力量。在平臺企業規范發展上，螞蟻集團、阿里巴巴、美團、滴滴等重點企業的重點問題均已處罰落地且相關公司也制定了整改計劃，行業進入健康規范發展新階段。整體來看，我們認為互聯網行業正與國家經濟部署同向而行，持續貢獻社會經濟價值。

　　2）“要加大民生保障力度，把穩就業提高到戰略高度通盤考慮。”在穩就業提高到戰略高度的背景下，互聯網行業在提供基礎工作崗位上的價值有望進一步發掘。電商、本地生活、網約車等行業在數字經濟持續發展的過程中，創造并提供了一系列基礎工作崗位，我們亦認為這是行業對于社會的民生價值，符合整體的大方向。

　　3）“要活躍資本市場，提振投資者信心。”受行業內生增長降速、地緣政治等多因素影響，互聯網行業股價表現自2021年來持續承壓，市場明顯出現對板塊信心不足的跡象。我們認為，本次政治局會議對資本市場更為積極主動的表述料將整體提振信心，并具化成為板塊估值水平的修復。互聯網作為和國家宏觀經濟息息相關的行業，也有望在國家擴大內需、提振信心的政策發力點上，進一步穩定基本面預期，形成估值與業績的交替上行。

　　▍底部預期較為充分，向上可以再樂觀一些。

　　經過近2年的股價調整及近期行業整體變化，當前階段，我們判斷市場對于互聯網的底部預期較為充分，缺少顯著的向下動力。考慮到行業監管脈絡逐步清晰、海外加息周期步入尾聲、重點公司基本面預期逐漸好轉等多因素，疊加本次政治局會議對資本市場的積極信號，我們認為互聯網行業向上的空間可以再樂觀一些。當前階段，我們認為板塊有望逐步上行，恢復至年初的年內高點區間，在信心提振的大邏輯下，位于低估值水平的標的短期內修復空間將更具吸引力。

　　▍風險因素：

　　政策監管超預期導致板塊估值進一步下行；宏觀經濟增長放緩，導致電商、游戲、廣告等行業增長不及預期；利率上行或流動性收緊導致市場估值中樞下移；互聯網公司降本增效不及預期導致業績回暖不及預期；新業務及新市場拓展不及預期；核心股東減持風險等。

　　▍投資策略：

　　順勢而為，堅定信心，互聯網行業與國家經濟部署正同向而行。我們看好互聯網行業在數字經濟、現代化產業體系、人工智能等領域的投入和長期經濟價值，亦認為行業對于穩就業能夠貢獻民生價值，在活躍資本市場和提振投資者信心的背景下將整體受益。我們整體樂觀看待互聯網行業的投資機會，并認為其有望恢復至年初時達到的高點水平，在提振信心的大邏輯下，建議優先關注低估值的重點頭部公司。




 

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